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煤炭行業：宏觀經濟政策緩和 階段上漲機會來臨
　　1季度末煤炭行業運行現向好跡象。受到工業企業開工率回升、西南大旱等因素的影響，煤炭行業運行出現向好跡象，主要表現在淡季煤價止跌企穩、港口及電廠煤炭庫存趨降、煤炭經濟運行數據的改善。

　　2季度煤炭行業運行狀況將繼續改善。2季度動力煤子行業將延續淡季不淡的運行特征，動力煤價格預計溫和上漲，漲幅在10%以內，2季度后期消費旺季到來，煤價走勢相對樂觀；煉焦煤價格的上漲取決于全社會鋼材去庫存的速度和鋼鐵行業盈利空間的擴大，預計將出現提價；無煙煤價格走勢要看化肥需求的恢復，預計維持穩定。

　　2季度煤炭板塊將迎來階段性上漲。2季度煤炭板塊走勢取決于行業基本面好轉、宏觀經濟政策不確定二者的強弱博弈，其中宏觀經濟政策占主導地位。短期來看，加息預期弱化，宏觀經濟趨緊的擔憂暫時退去，國際油價不斷攀，年度長協煤價大幅飆升，煤炭行業正面因素居多，板塊具有表現的機會。考慮到煤價大幅飆升的

　　可能性不大，2季度后期一旦加息預期來襲，煤炭板塊的上漲趨勢又將受到打壓，因此2季度煤炭板塊將迎來階段性上漲，難以形成大的趨勢性投資機會。

　　考慮到煤炭行業運行趨勢向好，短期處于宏觀經濟政策的真空期，煤炭板塊估值優勢明顯，下跌空間不大，上漲空間可期，因此我們維持煤炭行業“推薦”評級。

　　2季度煤炭行業的投資策略：宜抓住宏觀經濟政策的緩和期，優選個股，獲得階段性額收益。我們看好西山煤電、大同煤業、神火股份、蘭花科創。

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